45岁就退休,羡煞我了

共读《更富有、更睿智、更快乐：世界顶尖投资者是如何在市场和生活中实现双赢的》。

今天分享的人物是斯利普和扎卡里亚，这两位低调的投资人在年宣布退休，此时，他们只有45岁，正值壮年。

1.斯利普

尼克·斯利普最初的梦想是当一名景观设计师，大学最开始学了地质，后面又转到了地理专业，毕业后去爱丁堡一家公司当了园林学徒，几个月后被公司解雇了。

爱丁堡在基金管理领域享有盛誉，为了能继续留在爱丁堡工作，他读了《投资信托解释》，弄懂投资是怎么回事后，就发现自己挺喜欢这个行业的，像在做测试智商的题。后来就去了苏格兰一家基金公司做分析师的工作。第一家公司死气沉沉，斯利普不喜欢，3年后，就跳槽去了马拉松资产管理公司，这家公司生机勃勃的氛围他特别喜欢。

在马拉松资产管理公司，他遇到了人生中第一个贵人-导师杰里米·霍斯金。导师喜欢古董，投资喜欢寻找廉价股。年亚洲金融危机爆发时，斯利普和导师在亚洲寻找廉价股的过程中，认识了扎卡里亚。相似的投资理念，让他们惺惺相惜。此时，马拉松资产管理公司在东南亚陆续投入了约5亿美元，仅不到一年时间，亚洲经济开始反弹，该公司大赚了一笔，这笔交易扎卡里亚功不可没。

斯利普对待工作与生活的态度深受波西格影响，波西格写的《禅与摩托车维修艺术》是他最喜欢的书，这本书旨在教导人们过“高质量”的生活。波西格认为，你的内在和外在并不是分离的，它们会亲近或者远离高质量。继承他的理念，斯利普想高质量地完成每件事，因为那样他的内心才能感到满足与平静。

2.扎卡里亚

扎卡里亚的梦想是当气象学家，由于父母的阻挠，最后学了数学。

扎卡里亚的父亲很能干，一开始是会计，最后自己创业做出口生意，所以，父母给他规划的路子上完学后继承家业。不过，在上大学第一年，家业破产了。破产的原因不是他公司经营不好，而是他父亲借钱在股市买热门股，向他推销的人赚了不少，他却负债累累。

父亲的经历让他很不喜欢投资行业，同时，对华尔街产生深深的怀疑。不过，毕业后，去除掉自己不能干和不想干的行业后，扎卡里亚还是进入到了投资领域。一开始干的顺风顺水，不过由于他的上司被指控暗箱操作，他被解雇了。之后在朋友的帮助下，在德意志银行找到一份股票销售员的工作。父亲的经历让他不相信任何销售员，现在的工作却是让他为客户推销股票，可见他过的有多难受。因为他认为配置热门股是错误的，内心的不认可让他始终向客户传达不能买热门股的理念。可想而知，他的工作做的有多惨淡，幸亏有朋友照拂，否则他一个月就要被辞退。朋友对他说，即使你认为这样做是错的，你也绝对不能劝人不做他们想做的事情，让他们做吧，因为他们永远不会感谢你。所以，在投资行业，遇到独立客观的销售，很难得，遇到了是你的幸运。

年4月扎卡里亚从德意志银行辞职，加入马拉松资产管理公司，和斯利普做了同事。

3.游牧者

年，斯利普和扎卡里亚成立了游牧者合伙投资的基金，这支基金是践行理念的实验室，测试如何“高质量”地投资、思考和行为。

从-年，13年来，游牧者的收益率为.1%，同期摩根士丹利资本国际（MSCI）世界指数的为.9%。也就是说，最初投资游牧者，你将在13年翻了9倍多，而投资对应的指数只能赚1倍多，超额收益是8倍。这就是同样的钱，在不同人手里的效力。

年，两个人鸣金收兵，宣布自己要退休，退还了所有股东的资金，只管理自己的财富，之后5年，两人的财富还翻了2倍。

真是羡煞我了。

关于他们的投资方法，来源于巴菲特的理念，整体投资风格分为两个阶段：

第一个阶段，寻找廉价股；

游牧者于年9月10日（“9·11”事件前一天）开始交易。当时和去年的投资环境很相似，投资者都面临各种恐惧。年面对恐怖主义、战争和经济混乱等威胁，科技泡沫破裂的冲击还笼罩在投资者头上。斯利普和扎卡里亚在动荡中瞄准了暂时低迷的企业大胆投资。

年，开始投资了以下企业：

1.菲律宾水泥生产商联合水泥公司

该公司的股价从30美分暴跌至不足2美分，市场对它的估价为其资产重置成本的四分之一。

2.泰国民意报

该公司股票从12美元跌至了1美元，其交易价格是营业收入的0.75倍，而其价值大约是交易价格的3倍。

3.美国朗讯科技

朗讯科技是一家陷入困境的明星电信公司，当时其市值缩水了98%。

到了年底，游牧者的资产净值翻了一番。

4.津巴布韦股票

年，津巴布韦经济瘫痪，买入4只垄断企业的津巴布韦股。其中投资的水泥生产商-志美公司正以其资产重置成本的70%出售。

买入后，有一段时间，津巴布韦证券交易所停止交易，游牧者对其投资估值为0，不过年出售最后一批津巴布韦股票时，这些股票的价格已经上涨了3到8倍。

5.英国公交运营商捷达公司

年，该公司在海外扩张业务时，因目标定得过高而失败，导致其股价从2.85英镑暴跌至了14便士，但斯利普和扎卡里亚估计，该公司的股票应该值60便士。且创始人从办退休状态复出，公司应该能转危为安，因此大笔押注，最后以90便士左右的价格套现，获得了6倍的收益。

不过，到了年末，其股票暴涨至了3.68英镑，远超他们的想象。

斯利普说，“我们受到了思维的束缚，我们看走眼了。”

他们开始转变投资模式。

第二个阶段，寻找卓越的公司。

斯利普说：“如果管理者能理性思考，目光长远，你可以把资本配置决策交给他们做，你自己就不必再买卖股票了。”

最终，他们得到一个结论：共享的规模经济的成功保质期异常长。

共享的规模经济指的是薄利多销，随着规模增大，公司对进货商有议价能力，成本进一步降低，商品售价也随着降低，进而促进规模增大，进一步降低成本，并且规模效益让利一部分给客户，加大客户粘性。

在这一理念的指导下，他们投资了以下公司：

1.开市客

开市客对其商品的加价幅度不超过成本价的15%，客户每年支付45美元的会员费，就可以低价买到货物。

年，由于投资者担心该公司的利润率低，其股价从55美元跌至了30美元。斯利普和扎卡里亚却认为，开市客为顾客提供价值，这一做法的意义被市场低估了。开始投资开市客。

到年，他们对该公司的投资额占游牧者基金资产额的六分之一，如今，它仍然是他们的个人投资组合中重要的资产之一。在他们持有这只股票的18年里，其价格也从30美元涨到了美元，同时还收获了丰厚的股息。

2.英国在线时尚零售商ASOS

这家公司的成本比传统的实体店更具优势。他们还不断增持了该公司的股票，其间其股价从3英镑上升至了70英镑。

3.亚洲航空

亚洲航空是全球成本最低的航空公司。

4.亚马逊

亚马逊的共享规模经济更强劲。

斯利普和扎卡里亚认为，贝索斯一门心思地为顾客节省金钱和时间，耐心地为未来进行投资，实施新的商业计划，却从不指望在5到7年内看到结果。以低价的形式将效率提升和规模经济带来的好处返还给客户创造了良性循环，从长期来看，这将导致更多的自由现金流。这种延迟满足，为顾客着想的理念完全符合自己的投资理念。且亚马逊的超级会员制，让它变成了加速版的开市客。

从年开始，游牧者基金以每股30美元左右的价格大举买入亚马逊股票，投资仓位占到了20%。

有四分之一的客户从游牧者赎回了资金，因为觉得亚马逊仓位太重，风险过高。

年，金融危机，亚马逊损失了近一半的市值，游牧者的资产则缩水了45.3%。斯利普和扎卡里亚紧急碰了面，讨论如何操作，假如未来市场崩盘持续下去，他们有可能沦落到在差劲的公司做分析师。不过，现在也是卓越的公司变得廉价的时候。他们利用市场的混乱升级了他们的投资组合，把更多的资金集中于最优质的公司，包括亚马逊、开市客、ASOS和伯克希尔·哈撒韦。

当反弹来临时，它们的回报是相当惊人的。从年到年，游牧者基金的收益率高达%。

除了学习他们的投资方法，我们也要学习他们处理信息的方法，忽略市场喷涌而出的即时信息。

正如哲学家威廉·詹姆斯说，聪明之道无他，学会忽略一些事情而已。

第一，他们忽略了所有可能让投资者分心的短时信息。

斯利普认为，信息和食品一样，都有保质期，保质期长的信息才有价值。

第二，他们不看华尔街公布的所有卖方研究。

彭博终端数据被他们弃之一边，认为完全是浪费时间。他们看年报，直到筋疲力尽，尽可能走访每一家公司，直到他们厌烦了为止。

不像其他人员，在走访公司的时候，他们试图弄清楚的也是长远的目标问题：

1.在10年或20年内，这家企业想完成什么目标？

2.为了提高实现目标的概率，管理层现在必须做些什么？

3.又有哪些因素可能阻止这家公司实现如此喜人的目标呢？

4.公司能否通过提供优质的产品、低廉的价格和高效的服务来增进与客户的关系？

5.CEO是否为提高公司的长期价值合理地配置了资本？

6.公司是否向员工支付了低工资、虐待了供应商、辜负了客户的信任，或从事了任何其他可能危及其最终成就的短视行为？

第三，他们认为销售和市场营销是干扰因素。

不接受媒体采访，不在乎潜在客户的投资额是多还是少，规模妨碍了其业绩时，他们会把资金返还给现有股东，并拒绝新的投资者加入，只有当他们找到了可以部署更多资金的好时机时，他们才会重新开放认购。投资游牧者基金的人还需要签署一份文件，确认其投资时间不得短于5年。

第一，追求高质量的选择。就像波西格说的，无论你是在修椅子、缝衣服，还是在磨菜刀，你都可以做得“很漂亮”，或是“很丑陋”，你要面对的真正的机器是你自己。

第二，

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