金融危机中,谁是最后贷款人

人类历史上爆发过多次的金融危机，年的美国股灾，年的东南亚金融危机，年的美国次贷危机等。

当金融危机来临的时候，没有人能够独善其身，这是系统性风险的危害，具有非常强的传染性和破坏性，可能会导致整个国家经济的崩溃，甚至蔓延到政治、军事领域。

金融危机就好像是一个轮回，人类永远逃不开危机的魔咒。

那么，金融危机到底是怎么发生的？只有把这个问题想明白了，才能防范金融危机的再次发生。

经济危机和金融危机

这里首先我们要理解两个概念，金融危机并不等同于经济危机。

年，美国爆发了经济危机，当年的10月，美国股市发生了崩盘，接着许多金融机构被挤兑，企业破产，实体经济一片狼藉，从而导致全球经济大地震，进入了大萧条模式。

当时美国奉行的是古典经济学理论，所谓古典经济学，也就是绝对自由市场理论。这一理论基础下，美国政府，包括美联储，也就是美国的央行，都按兵不动。

因为他们都坚信，市场是可以自愈的，不应该政府参与，结果危机愈演愈烈，到了年，美国的股票已经下挫90%，银行倒闭，大量的企业破产，将近1/3的人没有了工作。

这场经济大危机不仅在美国，还蔓延到了整个欧洲，并且引发了第二次世界大战。

这个时候，代替古典经济学的是另一种经济理论，就是政府必须采取货币手段和财政手段干预经济，这就是著名的凯恩斯主义。

一旦国家出现经济衰退的迹象，政府就使用财政支出和货币扩张来解决，当时的经济学家都声称找到经济的奥妙，只要奉行凯恩斯主义，就可以让世界再无经济危机。

但是凯恩斯主义真的就是万能的么，答案是否定的。

因为经济危机是资本主义制度天生的缺陷，这种危机是因为剩余价值在资本家的手里不断累积，永不可能摆脱。

解决经济危机的方式，要么死扛，要么发动战争来转移，而凯恩斯发明了一种新的方式，就是货币来转移。

事实上，政府采取货币政策主动干预经济，的确可以转移经济危机，实体经济的破产轮回被终结，但是另一个轮回降临，就是金融危机。

实际上，在年布雷顿森林体系解体之前，世界上是没有金融危机这一说法的，只有经济危机，因为货币是和黄金锚定的，政府没有超发货币的可能性。

但是在金本位制度解体后，美国为了摆脱经济危机，开启了印钞机模式来拯救经济，到了了美国彻底摆脱经济危机的阴影，开始走上欣欣向荣。

年开始，美国股市经历了5年大牛市，到了年10月美国股市发生了大崩盘，这次大崩盘导致了全球股市的传染性暴跌。

年的亚洲金融危机，亚洲四小龙全军覆没。

年，美国房地产泡沫破灭，住房抵押贷款出现了大量的违约。年转化成金融危机，一年之内美股下挫40%，美国的失业率也飙升到10%。

金融危机爆发的原因，是因为用金融手段解决经济危机，通过降低利率和超发货币来实现的，但是这些都是不可能永久持续的。

自此，金融危机代替了经济危机。

央行：最后贷款人

我们刚才说的，经济危机是实体产业的危机，那么金融市场的本质就是货币的危机。

金融市场的维系，靠的是信心，那么是否可以出来一个金融机构或者金融组织来维护这样一个信心？

金融危机往往与央行货币政策脱不了关系，但是我们可以看到，美国金融危机来临时，所有的金融机构，都希望美联储来援助，央行又成了“上帝之手”。

这是要说到，央行的“最后贷款人”的职能。

这个最后贷款人来源于“白芝浩规则”，它指的是银行只要提供优质抵押品，中央银行就应该借款给商业银行，以防银行业倒闭。

但是，另一方面，央行也需要对这种临时的放款征收一个比较高的惩罚性利率，来证明你是真的需要现金，这就是白芝浩规则。

但是当危机来临的时候，曾经的优质抵押品也会变质，就是美国人曾经把房地产当做优质抵押品，在次贷危机时变成劣质抵押品。

在此基础上，有人提出了“全天候典当铺”的概念，就是就危机期间，任何人和企业都可以向央行申请流动性支持。

这也就是央行扮演的最后贷款人的原则，来保证金融市场的稳定和信心，而这一制度在我国也很好的实行，例如年的股灾。

央行降息、定向降准、扩宽券商融资渠道，一行三会充当了最后贷款人，才给当时的市场重拾信心，守住不发生系统性金融风险的底线。

所以，金融市场需要央行担保做最后贷款人，它可以降低风险，但是不能消除风险。

正像黑格尔说的：人类学到唯一的历史经验，就是人类永远不会从历史中学到经验。