2年翻倍的越南股市到底是怎样的存在格隆

作者：格隆汇·ketgo

如果有人问你，年亚太地区表现最好的股市是哪里？

你会回答港股？印度股市？韩国股市？

那么，告诉你，你快猜对了，但，其实是越南。

年，越南股市上涨48%，力压韩国、印度和香港股市，是亚太地区表现最好的股市。

数据来源：路透中文网

近两年，越南突然被西方主流世界看好，甚至不乏溢美之词。年8月英国权威杂志《经济学人》发表《越南将成为另一只亚洲小虎》，文章认为在中国经济放缓，劳动力成本提高的情况下，越南经济可以因为自己庞大的廉价劳动力从中获利。如果越南能够保持目前的发展状态，那么越南将成为继亚洲四小龙之后有一个闪亮的经济体。

而市场研究机构新世界财富公司（NewWorldWealth，下称“新世界财富”）的最新报告显示，~年十年间，越南私人财富增长率为%，是这十年私人财富增长率最高的国家，中国以%的增长率紧随其后，位居全球第二。

所有这一切，似乎都颠覆了国人对越南长期以来的认知？越南到底发生了什么？

一、历史上的越南

历史上，越南中北部长期为中国领土，直到唐朝消亡后年正式脱离中国独立建国，之后越南虽然历经多个封建王朝并不断向南扩张，但历朝历代均为中国的藩属国。19世纪中叶后由于清政府的无能，越南逐渐沦为法国殖民地。

法国人说的“越南人在劳作，老挝人在聊天，柬埔寨人在睡觉”，越南曾是、其实现在也是中华文化圈内的重要学习者，他们的民族特质在中南半岛乃至整个东南亚里都是异类。

年9月，胡志明领导越南GCD在北方宣布成立了越南民主共和国，法国军队则趁机占领了越南南方。在抗法斗争中，越南GCD领导的军队得到苏联的大力支持。年7月日内瓦协定签署后，越南北方获得解放，建立了GCD领导的政权，南方仍由法国（后成立由美国扶植的南越政权）统治。年起，越南GCD领导人民开始进行抗美救国战争，直至年1月美军开始撤离，年5月越南南方全部解放，年7月宣布全国统一。并更改国名为越南社会主义共和国。越南GCD在北方获得政权之前，就得到了苏联GCD的大力支持。

因此，越南GCD不仅在经济政治上盲目效仿苏联社会主义模式，在外交上也追随前苏联和苏共，恶化与中国GCD的关系，并在年底出兵柬埔寨，年挑起与中国长达10年的战争。这使得越南不仅受到美国为首的西方国家的制裁，来自中国等社会主义国家的援助也越来越少。这样，越南从统一之后就逐渐积累起来的一系列矛盾，在20世纪80年代中期已经酝酿成为全面的经济社会危机，国民陷入极度贫困之境，在年，越南人均GDP仅96美元，和埃塞俄比亚位列世界上最穷的国家之列。

与之形成鲜明对比的是，当时的亚洲四小虎的马来西亚是越南的25倍，泰国是越南的16倍，菲律宾是越南的8倍，印尼是越南的7倍。

二、穷则思变拥抱外资和崛起中的“世界工厂”

穷则思变。

当中国的改革开放东风吹过来之时，越南人觉醒了，而且比他们亦步亦趋学习的中国大哥走的更远。

在越南历史上，越共六大扮演的角色与中国的十一届三中全会相当。在这次会议上，阮文灵提出了“革新开放”的主张，并得到了长征等人的赞同。在这次会议相关的政治报告中，越共明确提出了短期内的目标：重组生产系统、调整体制内的投资支出、继续建设和巩固社会主义的生产关系、以正确的方式发展经济，并使之发挥效用、革新经济管理模式、着重科学、科技在经济体系中的功能，以及扩展越南对外经济关系，提高其有效性。

同时，大会还通过了《年前越南经济稳定和发展战略》。这份文件不仅明确提出要在各领域建立商品经济体制，还要在坚持社会主义方向前提下推进革新开放。当时越南提出的目标是，到年时越南人均国民生产总值翻一番。

当时越南国内经济基础十分薄弱，为了实现上述目标，引进外资逐渐被越南新的领导集体提上日程。而最首要的任务，就是要制定一部不同于年的外国投资法。

7年12月，越南国会批准了新的《外国投资法》，8年1月这部法律得以正式公布。新的投资法主要内容包括：

1）允许外国企业投资兴办企业，甚至是独资企业；

2）合资企业向国外汇款原则上课税10%。但当外资占合资企业投资的50%以上或超过万美元时，仅课税5%；

3）对合资企业征收15%-25%的法人所得税，从计算利润开始，两年内免征，其后的两年减半征收；

4）进口原材料和生产设备原则上不征税。

新的外国投资法，通过法律形式向外界宣称：在越南投资几乎没有领域限制（具体仍需要审核）、没有投资比例的限制、也没有投资伙伴的限制。其开放力度之大，一时间令外界“咂舌”。就连美国《亚洲华尔街日报》也在报道中称：这是“社会主义国家中最为自由的外来投资法规”。

在实施过程中，《外国投资法》又进行了四次修改，主要修改方向为丰富外资投资方式、减少办理程序、增加优惠税率。年推出的《投资法》取代了年的《外国投资法》，进一步完善及统一了外资投资法律政策体系。

越南涉外投资政策演变来源：金斧子

法律的不断完善，逐渐消除了外商的疑虑。年之后，外资进入越南呈现出飞速发展的状况。

（图革新开放以来越南历年外国投资总额）

大量涌入的外资，正在全面塑造着越南的工业形态，让越南逐渐靠近“世界工厂”的地位。

二、国企改革热潮迭起引爆股市

而在持续吸引外资的同时，越南也在加大国企改革的力度。某种程度上说，正是新一轮国企改革加速了越南股市的牛市氛围。

先介绍一下越南国企私有化上市的过程：

国企私有化上市主要分为3个步骤：

1）国有企业股份通过拍卖的方式从越南政府转让给私人投资机构

2）在完成IPO上市15天后，企业就可以将其股份在UPCoM（非上市公众公司股权交易市场）上面挂牌交易

3）企业在UPCoM上面挂牌不超过天，就可以转板至胡志明和河内证交所

（UPCoM是非上市公众公司的股权交易市场，是为中小企业提供服务的交易所，目前作为上主板之前的中间步骤，披露标准比较低，电子交易系统和清算系统与河内证交所是一样的。UPCoM让企业有时间做足一切登陆主板的准备）

越南国有企业占国内生产总值(GDP)40％，解决约20％就业。在越南推进经济开放和自由化的年代前半期，越南政府出售了国内最大的乳制品企业Vinamilk等国有企业的股份，掀起了“第1波民营化热潮”。但是在经济景气的背景下，国有企业的改革氛围逐渐消退。此外08年雷曼危机之后，越南证券市场长期萎靡不振，这也对国企改革产生了影响。

由于越南陷入-13连续2两年GDP增速滑落至5%以内，政府对经济减速抱有危机感，因此，在年开始，再度推进国企民营化，寻求提高生产效率。越南政府计划私有化家国有企业，目前只完成家，预估剩下家国企账面价值将达到亿美元。

年越南国企改革进入高潮。越南政府共批准69家（年为55家）国企股份化方案，资产规模均在1万亿越盾以上；实现国企股份化约5.2万亿越盾（约2.2亿美元），撤资.4万亿越盾（约61亿美元），财政收回.6万亿越盾（约63.2亿美元）。

年一季度，将有4大国有集团上市交易，包括越南橡胶集团（42.7万亿越盾，约20.8亿美元），越南石油（10.3万亿越盾，约4.5亿美元），越南电力油气（23.4万亿越盾，约10.3亿美元），越南平山石化（31万亿越盾，约13.6亿美元），这是年已股份化的69个集团及总公司里资产规模最大的四家企业。

这波国企改革，一方面让越南政府回收了大量投资，同时，引入的民营和外国资本，提升了国企的效率，而私有化后的IPO成为证券市场上最受

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