经典重温经济突围,路在何方从亚洲l

汇报撮要

以史为鉴，经济包围靠资产，大国振兴看转型，加快转型仍将是我国甲等要务。

顺着彷佛的进展路途，亚洲“四小龙”接踵振兴，又逐步面对彷佛的转型压力年月后，受益于寰球资产迁徙，亚洲“四小龙”接踵振兴、赶超式进展。年月后，寰球制作业中央由日本向“四小龙”变化；出口导向兵法下，“四小龙”洪量衔接纺织时装等做事浓密型资产。过程20多年赶超进展，“四小龙”产业化率广泛由20%如下升至35%左右，占寰球GDP比重由0.5%升至2%。年月后，保守比赛上风逐步弱化，亚洲“四小龙”面对彷佛的转型压力。一方面，“四小龙”做事力成本赓续抬升，做事者酬劳占GDP比重广泛擢升到40%左右；另一方面，外贸争持加重、本币大幅升值，“四小龙”做事浓密型资产出口显然减弱，产业化过程放缓，连累业务和GDP增进，经济布局亟待转型。“四小龙”分头包围，新加坡香港转向当代效劳业，韩国台湾转向中高端制作“四小龙”按照自己天资和资产根本，加快转型、“分头包围”。个中，新加坡和香港容身区位上风，由保守制作业转向航运、业务、金融等上风效劳业，一度成为寰球最大口岸（外贸依存度都在%以上）；也是仅次于纽约、伦敦的两大寰球金融中央。比年来，新加坡效劳业占GDP比重恒久坚持在70%以上；香港则险些不再保存保守制作业，效劳业进献了高出90%的GDP和工作生齿。不同于新加坡和香港，台湾追求向中高端制作业转型、但遭受瓶颈。转型早期，台湾中央培植电子类技巧浓密型资产，电子元件占制作业比重挨近20%，高科技产物占出口比重达50%。然则，由于台湾对研发缺少投入、新兴资产培植不够，深入转型遭受瓶颈、连累经济增进，在半导体等多个范畴逐步被韩国赶超。韩国阅历明示，经济包围靠资产；坚持定力、加快转型，仍将是我国甲等要务韩国胜利转型、举行包围，技巧前进鞭策变革型增进、资产加快迈向中高端。年月起，韩国在洪量引进外洋技巧根本上，加大扶直付出和研发变革力度；年韩国研发投入强度高达4.2%、显然高于美日，PCT专利请求量升至寰球前5。以半导体等为代表的先进制孕育为韩国支撑资产，鞭策经济举行转型。亚洲“四小龙”的盛衰过程显示，经济包围靠资产，大国振兴看转型。我国赶超阶段的进展路途，与“四小龙”高度彷佛；加入转型阶段后，面对暂时内部转型压力和外部业务争持冲锋，不能变动布局转型、资产进级的慷慨向。加快变革研发投入，加快新兴资产培植，坚持定力、加快转型仍将是我国甲等要务。

汇报正文

亚洲“四小龙”与产业化赶超阶段的华夏，进展路途高度彷佛；加入转型阶段后，“四小龙”顺着不同的转型路途、“分头包围”，结果各不不异。本文是长江宏观“布局主义·转型为鉴”系列的第4篇汇报，回忆亚洲“四小龙”的盛衰，为暂时华夏转型供应启发。

受益于寰球资产迁徙，亚洲四小龙接踵振兴

年月，寰球合做深入催生新一轮资产大迁徙

年月以来，国际合做继续深入，寰球资产价钱链逐步孕育，以亚洲“四小龙”为代表的价钱链中低端临盆型经济体，发端深度介入寰球合做。第三次产业革新的暴发加快了发财经济体的资产转型，在业务寰球化和通讯网络化的布景下，国际合做进一步深入，不同经济体仰仗着各自因素天资上风介入国际合做，形玉成球价钱链。以手机为例，手机的研发、临盆、装置、出售等枢纽，在不同经济体间举行合做：变革浓密型经济体负责手机研发，资本和技巧浓密型经济体负责配件临盆，做事浓密型的临盆型经济体负责整机装置，终究由把握出售渠道的经济体举行出售和售后效劳。

寰球合做形式下，“资产变化”继续产生；年月，寰球制作业中央逐步由日本向亚洲“四小龙”变化。以美、欧等为代表的发财经济体，技巧和资本浓密水准较高，但做事力价钱相对昂贵；在寰球化大临盆布景下，发财经济体逐步将附加值较低的做事浓密型、中低端制作业，变化到做事力价钱相对省钱的进展中经济体。年月以来，共产生过四次大范围资产变化，寰球制作业中央顺从美国变化到德国和日本、亚洲“四小龙”、华夏东部沿海地域，以及部份东南亚国度。个中，年月发端的第二次寰球资产大变化，是亚洲“四小龙”发端振兴的要紧外部鞭策力。

日本的资产转出，也是在自己资产布局进级的布景下产生的。年月，在美国的帮助下，日本经济速即复原至战前水准，产业化过程赓续加快。伴有着经济向更高水准进展，日本做事力成本浮现快速抬升，做事者酬劳占GDP比重从40%擢升到55%左右。资产布局也产生显然变动，钢铁、呆板摆设等资本浓密型资产逐步生长为支撑资产，食物制作、纺织等做事浓密型行业占比则赓续下落。这些做事浓密行业从日本迁出，孕育了第二次资产大变化。在资产变化过程中，韩国、华夏台湾、华夏香港、新加坡成为资产的紧要衔接地。

依靠变革和生齿盈利，亚洲四小龙衔接迁徙资产

亚洲“四小龙”可以有序衔接来自日本的变化资产，与其优异的产业化根本和战术处境密不行分。二战结果后，亚洲“四小龙”广泛以经济设立为中央，过程资产、投资、业务、变革等百般战术，增进临盆、复原经济，奠基了产业化进展的优异根本。个中，年华夏香港复原业务自如港身分，对险些全部商品免征关税；年新加坡创立经济进展局（EDB），负责团体产业和经济进展兵法，独创产业园区进展形式。华夏台湾和韩国也踊跃举行经济体系变革，并大范围夸奖投资、踊跃引进外资。

亚洲“四小龙”可以衔接资产变化的另一个关键特性，在于洪量低价的做事力供应。二战后，“四小龙”内部时势平静、经济苏醒较快，生齿发端高速增进。年月后，伴有前期“婴儿潮”生齿逐步成年，“四小龙”适龄做事生齿占比发端快速擢升。以韩国为例，年月，当日本做事者酬劳占GDP比重抵达55%时，韩国尚不够35%、做事力成本上风较为显著。做事力的赓续增进和相对省钱价钱，使得亚洲“四小龙”在国际大合做中，具备显然的做事力资本天资上风，生齿盈利赓续释放。

依靠生齿盈利，资产变化过程中，亚洲“四小龙”紧要衔接纺织、时装等做事浓密型资产。年月起，仰仗前期变革带来的优异经济根本，以及生齿增进带来的生齿盈利，亚洲“四小龙”衔接和进展了洪量中低端制作业，尤以纺织、时装、皮革、食物等做事浓密型资产展现最为超过，占制作业比重赓续擢升，成为经济主宰资产。年月，华夏香港纺织时装业占制作业比重高出40%；华夏台湾和韩国占比最高的资产也是纺织时装业，占比均高出25%；新加坡资产起步相对较晚，但在-十年间，纺织时装业占制作业比重也增进了4倍多。

出口导向形式下，加快产业化、举行赶超式进展

年月中期，“四小龙”积极举行战术调动，由出口替换兵法不断转向出口导向兵法。年月至年月初，新加坡、韩国、华夏台湾为了庇护国内稚童资产，均曾举行过出口替换兵法，过程配置关税壁垒、束缚收支口等方法，庇护国内资产免受外部冲锋。年月中期，“四小龙”不断转向出口导向兵法，包罗变革汇率轨制、放宽收支口束缚、取销出口配额、下降关税壁垒等。譬喻，新加坡屡次下调关税，截止年，新加坡的关税水准仅为东盟团体水准的22%。“四小龙”还过程设立出口加工区/资产园区/出口自如区、津贴和夸奖出口、对出口企业供应金融与财务援手等方法，鼓舞对外业务。

出口导向战术下，“四小龙”出口快速增进；个中，做事浓密型产物出口占比擢升较快。“四小龙”中，明晰提议“出口第一主义”、“业务立国”标语的韩国，出口增进最快，-年月年均出口复合增速高达45%；华夏台湾也坚持了25%以上的出口增速。伴有出口高速增进，“四小龙”的外贸依存度也在赓续擢升，华夏台湾从年的22%擢升到年的%。在“四小龙”出口产物中，做事浓密型产物据有主宰身分，譬喻，年韩国商品出口占比最高的3项均为做事浓密型产物，仅纺织品占比就高出40%；华夏香港出口商品中，纺织和时装产物共计占比也高出了45%。

出口拉动下，“四小龙”产业化过程显然加快，经济高速增进，举行赶超式进展。“四小龙”产业化率从年的广泛不够20%，赓续增进到年的35%左右。制作业供应的工作人数也赓续擢升，年华夏香港制作业工作人数占总生齿比重18%，是年的4倍。以制作业进展为焦点，“四小龙”加快产业化过程，年月起，“四小龙”GDP增速显著高于寰球整体水准，占寰宇GDP比重从年月的0.5%左右，擢升到亚洲金融险情前的3.6%以上。和东南亚其余国度比拟，“四小龙”过程踊跃推广出口导向型战术，增进关连出口资产、尤为是做事浓密型资产进展，擢升产业化水准、鞭策公民经济增进，终究举行经济的赶超式进展。

彷佛的经济转型压力，不同的转型路途抉择

年月，比赛上风弱化，四小龙面对转型压力

伴有“四小龙”经济进展水准擢升，部份比赛上风逐步弱化，首当其冲的是做事力成本的赓续擢升。年月，“四小龙”做事者酬劳占GDP比重广泛擢升到40%左右，华夏台湾乃至高达50%、挨不日本水准。从年月下半叶发端，韩国的做事力付出增速就发端高出企业盈利增速和形式GDP增速，做事力成本赓续飞腾。“四小龙”做事力成本擢升主因制作业、尤为是做事浓密型制作业的做事力成本飞腾。以华夏台湾为例，年月效劳业的做事力成本不停平静坚持在55%，而制作业做事力成本却继续增进，年月已高出效劳业；个中，纺织衣饰、木成品、食物等做事浓密型行业，成本飞腾最为显著。

限制“四小龙”进展的另一个成分是生齿范围和经济体量较小，内需空间不够。年，“四小龙”总生齿范围占寰球1.4%，总经济体量占寰球1.3%，相较于中、印的生齿范围和美、日的经济体量，差别较为显著。同时，“四小龙”投资启动型的进展形式，使得住民耗费技能培植相对不够，内需增进相对偏弱，很大水准上束缚了耗费品资产的内部扩大，电视机、洗衣机等摆设的家庭遍及率在年月均已高出80%。

除了内部成分，业务争持加重、钱币大幅升值，使得“四小龙”外贸处境也浮现了显然的恶化。年“广场协定”后，新台币、韩元、新加坡元均对美元显著升值，尤以新台币对美元升值幅度最为显著，升值幅度高达60%。美国事“四小龙”最要紧的出口国之一，本币对美元的快速升值使“四小龙”对美出口赓续承压。其它，韩国、华夏台湾与美国之间的业务争持也赓续升温。统计美国举行观察次数来看，韩国和华夏台湾位居寰球前五位，全体17次；个中，12次浮如今年月，终究多以韩、台对美迁就了结。业务争持赓续影响下，韩国、华夏台湾的对外业务上风进一步遭到抑制。

经济进展加入阶段瓶颈期，四小龙亟待转型进级

跟着保守比赛上风弱化，“四小龙”做事浓密型资产出口显然减弱，并连累团体业务增进。年月起，做事力成本飞腾和业务处境恶化，致使“四小龙”逐步落空做事浓密型资产的出口比赛上风。-年间，华夏香港的纺织业和制衣业占出口比重全体下滑约15个百分点；韩国纺织时装业占出口比重也由年的40%以上，回落至年的20%如下。伴有做事浓密型资产出口下行，“四小龙”业务增进也遭到显然连累，外贸依存度在年月显著回落，净出口对GDP进献也赓续下落。

伴有做事浓密型资产出口减弱，“四小龙”团体产业化过程也逐步堕入阻滞。做为出口导向型经济体，“四小龙”的资产进展高度依赖于对出门口。在做事浓密型资产出口赓续承压的布景下，“四小龙”做事浓密型资产占比趋于回落。譬喻，“四小龙”纺织时装业占GDP比重从年月起快速下滑，平衡占比从年的5.2%，降至年的1.4%。跟着做事浓密型资产赓续衰败，“四小龙”的产业化过程也堕入阻滞。年月中后期，华夏香港和华夏台湾的产业化率，短短几年间下落高出10个百分点。

产业化过程放缓，使得“四小龙”增进遭受瓶颈，经济布局亟待转型。年月，“四小龙”增进中央广泛下移，追逐指数（人均GDP与美国人均GDP比值）也在年月整体趋于回落。不论是增进的绝对速率照旧相对速率，均显示出“四小龙”依赖于保守资产的增进形式曾经遭受显然瓶颈。在内部做事力成本飞腾、外部业务处境恶化的布景下，仰赖做事浓密型资产出口来拉动经济增进变得不再具备可赓续性，“四小龙”亟待培植新的经济增进点、加快举行经济布局转型。

资本天资、资产根本差别下，四小龙“分头包围”

在找寻经济转型的过程中，“四小龙”按照自己资本天资和资产根本，向各自的上风方位转型进级。华夏香港将制作业内迁，孕育与腹地“前店后厂”的形式；并对金融商场举行变革，侧重进展金融、地产等效劳业。新加坡推出“国际总部打算”、“国际商务中央术划”，以及百般航运优待打算，侧重进展金融、业务效劳、航运等效劳业。华夏台湾和韩国则侧重鼓舞和培植资本浓密型和技巧浓密型资产，一方面，增强钢铁、石化等根本产业进展；另一方面，侧重筹办进展呆板摆设、输送摆设、电子、计较机等先进制作业。整体来看，“四小龙”分头包围，新加坡和华夏香港向当代效劳业转型，韩国和华夏台湾向中高端制作业进级。

新加坡和华夏香港容身区位上风，中央制作航运、业务、金融等上风效劳业。华夏香港和新加坡地狭人稠的特性，并不恰当进展大产业。但两地域位上风较为超过，仰仗优异的航运根本，年华夏香港港和新加坡港的集装箱含糊量便已位居寰宇前五位。航运进展带来业务扩大，年月华夏香港和新加坡的转口业务占比均在25%以上，远远高于华夏台湾的0.3%。国际业务的扩大发动了金融业的进展与国际化，年新加坡本国银行数目占比抵达了86%。仰仗航运、业务、金融等上风效劳业，新加坡和华夏香港的第三资产占比显著高于华夏台湾和韩国，成为转型进级的中央方位。

韩国和华夏台湾则仰仗优异产业根本，鼓舞资本和技巧浓密型先进制作业进展。相较于新加坡和华夏香港，韩国和华夏台湾生齿范围与地域面积较大，产业根本也较为齐备，在转型方位上，侧重鼓舞资本和技巧浓密型的先进制作业进展。年月起，华夏台湾电力摆设、电子通讯、电子元件等技巧浓密型制作业占比赓续擢升，个中，电子元件资产占比从年的3.1%大幅擢升至年的9.2%。韩国资产布局也展现出雷同特性，呆板、输送、电气电子等摆设制作业占比赓续擢升，呆板和输送摆设占出口比重从年的20%擢升到年的52%；个中，电气呆板占比大幅擢升至22.8%，在紧要出口资产中排名第一。

经济转型、不进则退：四小龙的包围与衰败

新加坡、香港胜利转型，进展为效劳业会聚中央

新加坡、华夏香港仰仗区位上风和业务援手战术，资产中央逐步转向航运和业务，成为国际航运业务中央。年月起，香港港、新加坡港集装箱含糊量快速增进，由年的不够万TEU，增进至年约2万TEU。年月末，新加坡港和香港港已玉成球最大的两个口岸；截止年，含糊量曾经高出第三名的两倍。航运的快速进展带来的是外贸的赓续繁茂，新加坡和华夏香港外贸依存度都在%以上，显著高于韩国和华夏台湾。个中，华夏香港转口业务占总出口比重从年的22%擢升到年的99%，已成为国际货品的中转中央。

新加坡和华夏香港金融业也前后起步，逐步进展成为纽约和伦敦以后的两大寰球金融中央。在航运和外贸发财地域，由于存在洪量的货品买卖和资本融通须要，金融业经常也较为发财。新加坡和华夏香港在进展航运和外贸的同时，也特别看重金融业进展。年月末，新加坡金融业对经济增进的进献发端加快飞腾，到年占GDP比重已升至13%。华夏香港金融业起步稍晚但进展迅猛，到年占GDP比重高达18.3%。仰仗发财的航运外贸、便利的讯息网络、齐备的根本设备、优待的金融战术，新加坡和华夏香港曾经进展成为仅次于纽约和伦敦的国际金融中央，举行了经济布局的大转型。

整体来看，新加坡和华夏香港中央进展上风效劳业，经济胜利转型，效劳业成为公民经济支撑资产。新加坡和华夏香港效劳业根本较好，年效劳业占GDP比重已离别高达62%和68%。两地充足表现天资上风和资产特性，通太中央进展航运、业务、金融等资产，使得效劳业对经济增进的进献赓续擢升。到年，新加坡效劳业占比擢升到72%；华夏香港则险些不再保存保守制作业，埋头效劳业进展，年华夏香港效劳业进献了93.0%的GDP和92.8%的工作。新加坡、华夏香港的效劳业高度发财，对GDP和工作进献显著高于韩国和华夏台湾，展现出“四小龙”转型的显然差别。

自立变革不够、资产布局简单，台湾转型遇瓶颈

与新加坡、华夏香港不同，华夏台湾紧要向中高端制作业转型；转型前期，部份技巧浓密型先进制作业培植较快，在电子、通讯等资产上有显然展现。年月起，华夏台湾高技巧浓密型商品占出口比重赓续擢升，从年月初的不够20%擢升到年月末的40%。在出口产物中，近一半属于高科技产物，根底抵达或挨近西洋日等发财经济体水准。个中，电子、通讯等资产展现最为超过。-年间，电子元件占制作业比重从3%擢升到19%，电子通讯从4%擢升到12%。截止年，电子和通讯产物曾经成为华夏台湾对出门口占比最高的两类产物。

然则，由于华夏台湾对科研和扶直缺少充裕投入，自立研发变革技能不够，对进一步资产转型孕育限制。华夏台湾的研发资本紧要来自于企业部门，变革技能进展依赖于企业投入。但是华夏台湾中小企业占对比高，关于前期投入范围大、产出报答功夫长的变革研发行动，中小企业的投入力度显然弱于大企业，从而使得企业部门的自立变革研发投入显然不够。近来20年，华夏台湾的研发强度不停低于韩国（高出1个百分点），扶直占GDP比重也在赓续下落，与韩国的差别逐步扩展。研发付出增进慢慢、扶直投入赓续下降，限制了华夏台湾变革技能的擢升，从而阻塞了经济布局的进一步深入转型。

在团体研发变革技能不够的同时，华夏台湾进展太过依赖电子行业，缺少对其余新兴资产的培植，资产结洽商出口布局高度简单。从制作业的研发付出布局来看，年相较于年，研发付出增进紧要纠合在电子行业，电子零部件行业研发付出比重擢升了8.7个百分点。而在其余新兴资产方面，则显然缺少培植，调理科学等新兴资产的投入付出占比反而有所回落。这致使华夏台湾的资产结洽商出口布局都较为简单，太过依赖电子行业。年电子行业占制作业比重高达27.5%，年电气呆板占商品出口比重36.8%，显著高于其余资产，经济布局不平均的题目较为超过。

变革技能不够、资产布局简单，使得华夏台湾转型遭受瓶颈，并对经济增进孕育赓续连累。在半导体范畴，华夏台湾出售占寰球的比重已显著低于韩国；在产业呆板人范畴，华夏台湾出售占寰球比重也不停难以擢升，和韩国的差别逐步拉大。华夏台湾在先进制作范畴展现乏力，变革技能不够、资产布局简单的短处发端凸显。资产转型遭受瓶颈，进一步连累经济增进。年月中后期以来，华夏台湾追逐指数就恒久坚持在40%左右水准；年后，前期进展较慢的韩国发端赶超华夏台湾，人均GDP逐步拉开差别。

技巧前进鞭策变革型增进，韩国资产迈向中高端

与华夏台湾不同，韩国在转型前期便大范围引进外洋技巧、加大扶直投入，为研发变革打下强硬根本。年月起，韩国就积极引进外洋技巧；年月，韩国技巧引进数目大幅增进，-四年间就引进高出项资产技巧。从行业散布来看，引进的资产技巧紧要纠合在呆板、电子电气等高技巧制作业范畴。其它，韩国恒久注意扶直投入，扶直占民众付出的比重从年的3%左右赓续擢升到年的5%以上，高级院校入学率也从年的不够50%擢升到年的90%以上。大范围技巧引进和高强度的扶直投入，为韩国自立研发变革打下了强硬的根本。

年月起，韩国加大研发变革力度，研发投入加快增进。年月初，韩国逐步从外洋技巧引进转为内生研发变革，在扶直投入增进的同时，科研院所数目和研发强度也同步擢升。年韩国科研院所数目比10年前增进了3倍多；年韩国研发经费占GDP比重4.23%，显著高于美国的2.79%和日本的3.28%。高强度的研发投入带来了丰盛的钻研成绩，韩国PCT专利请求量占寰球比重从年月不够1%擢升到年的6.7%，总量上位列寰球前五。

变革启动下，以半导体等为代表的韩国先进制作业进展成为支撑资产，经济布局加快转型。韩国中高科技资产占制作业比重，自年月起快速擢升，高出美国和日本后，恒久坚持在60%以上。出口产物中，顶端技巧产物和高技巧产物共计占比抵达近80%。上风资产方面，韩国半导体出口占寰球的比重赓续擢升，比年来平静坚持在20%左右；年，产业呆板人出口占寰球销量近1/3。自立变革研发启动下，韩国的先进制作逐步生长为支撑资产，经济布局举行转型进级，援手韩国经济恒久中高速增进。

过程对亚洲“四小龙”转型阅历的钻研，咱们以为：①年月后，保守比赛上风逐步弱化，亚洲“四小龙”面对彷佛的转型压力。按照自己天资和资产根本，“四小龙”加快转型、“分头包围”。②新加坡和香港容身区位上风，由保守制作业转向航运、业务、金融等上风效劳业，一度成为寰球最大口岸，也是仅次于纽约、伦敦的两大寰球金融中央。③台湾追求向中高端制作业转型、但遭受瓶颈。由于台湾对研发缺少投入、新兴资产培植不够，深入转型遭受瓶颈、连累经济增进，在半导体等多个范畴逐步被韩国赶超。④韩国在洪量引进外洋技巧根本上，加大扶直付出和研发变革力度，以半导体等为代表的先进制孕育为韩国支撑资产，技巧前进鞭策变革型增进、资产加快迈向中高端。⑤我国面对内部转型压力和外部业务争持冲锋，不能变动布局转型、资产进级的慷慨向。加快变革研发投入，加快新兴资产培植，坚持定力、加快转型仍将是我国甲等要务。

参考文件：

①程大中等：《寰球价钱链合做与自贸区进展：内涵机制及对华夏的启发》,《学术月刊》，年第5期。②赵佳莹：《香港制作业的转型过程及其阅历》,《企业经济》，年第4期。③、⑧郭建军：《自力以来新加坡内向型经济的进展：寰球化与地域化视角》,云南大学,昆明，年。④崔永植：《韩国资产战术及其进展钻研》,延边大学,延吉市，年。⑤施建生：《一九八〇年月以来台湾经济进展阅历》,中华经济钻研院,台北，年。⑥肖勤福：《香港的制作业》,《变革与理论》,年第5期。⑦陈会珠等：《香港自如港形式进展演变、动力机制及启发》,《热带地舆》，年第1期。⑨朱磊：《台湾资产与金融钻研》,九州出书社,北京，年。⑩严肃：《台湾资产布局进级钻研》,九州出书社,北京，年。

危急提醒

1.宏观经济或拘押战术浮现大幅调动；

2.外洋经济战术层面浮现黑天鹅事情。

钻研汇报讯息

证券钻研汇报：经济包围，路在何方？——从亚洲“四小龙”盛衰看华夏转型方位

对外发表功夫：年9月17日

汇报发表机构：长江证券钻研所

介入人员讯息：

赵伟SAC编号：S2邮箱：zhaowei4

cjsc.

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